油价反弹三大动力：OPEC+或6月延长减产

国际油价在 5 月 6 日亚洲时段波动反弹，守住了 100 日均线的关键支撑位。市场预期，欧佩克+ 可能在 6 月延长减产，且加沙停火前景渺茫，提振油价。

沙特已上调 6 月份对亚洲、西北欧和地中海地区的原油官方售价。油价上周五收低，创下三个月来最大单周跌幅，因投资者权衡疲软的美国就业数据和美联储可能的降息时机。

7 月布伦特原油期货结算价下跌 0.71 美元，至每桶 82.96 美元。美国原油 6 月期货下跌 0.84 美元，至每桶 78.11 美元。

美联储上周三决定维持利率不变。投资者担忧借贷成本长期居高不下将抑制美国经济增长，进而减少石油需求。

上周，布伦特油价下跌超过 7%，美国原油下跌 6.8%。4 月美国就业增长低于预期，年薪增幅降温，促使交易员提高了对美联储将在 9 月进行今年首次降息的押注。

贝克休斯报告称，美国能源公司连续第二周减少石油和天然气钻机数量，创下自 2022 年 1 月以来的新低。

欧佩克+下次会议将于 6 月 1 日举行。来自欧佩克+的三位消息人士表示，如果石油需求没有增加，该集团可能将自愿减产延长至 6 月以后。届时，以沙特阿拉伯为首的欧佩克+成员国部长们可能会决定再维持三个月的石油产量不变。

尽管如此，欧佩克+仍有可能决定取消部分去年的减产措施，以避免因为其他国家增产而丧失市场份额。但如果不对战略进行全面调整，同意增产并接受更低的价格，那么增产也可能只是象征性的。

**关注价差变动**

截至 5 月，近月布伦特原油期货的平均价格为每桶 84 美元。扣除通胀因素，这一价格与本世纪初以来的平均价格一致，与一年前欧佩克+准备减产以提振价格时相比，油价仅上涨了 6 美元或 7%。 迄今为止，布伦特六个月跨月价差在 5 月平均为逆价差 3.54 美元（为 2000 年以来所有月份的第 86 百分位数），2023 年同期为逆价差 1.81 美元（第 60 百分位数）。逆价差扩大意味着交易员认为市场比 2023 年更加紧张，库存将在 2024 年剩余时间内耗尽的可能性加大。 最近几周逆价差已持续缩小，从 4 月的平均 4.86 美元（第 95 百分位数）回落。 尽管中东地区紧张局势加剧导致战争风险溢价暂时上升，但对石油供应没有实质影响。现在，溢价已基本消退。外交努力抑制了伊朗和以色列之间的冲突，对波斯湾的石油生产或油轮运输没有影响。 为避免来自也门胡塞武装的无人机和导弹袭击，油轮运输已从红海和亚丁湾改道好望角。

**关注美国石油库存**

美国的商业原油库存几乎与去年同期持平，接近之前 10 年的季节性平均水平。 截至 4 月 26 日，商业原油库存为 4.61 亿桶，去年同期为 4.60 亿桶。原油库存仅比之前 10 年的季节性平均水平低 500 万桶（或低 1%）。 目前没有迹象表明，库存持续大幅消耗会导致市场供应不足。 美国大部分原油库存都存放在墨西哥湾沿岸炼油厂和油库，这也是与全球海运市场最紧密相连的地区。 截至 4 月 26 日，墨西哥湾库存为 2.62 亿桶，仅比去年同期高出 600 万桶，比 10 年的季节性平均水平高出 1500 万桶（或高 6%）。 美国并不能完全代表全球市场，但考虑到当地供需缺口会造成石油供应的流动，因此可以将其作为反映全球供需平衡的一个良好指标。 美国原油库存、全球期货价格以及跨期价差在一定程度上走软，表明市场非常接近平衡。

**关注产量政策变化**

欧佩克部长和高级官员强调，该组织坚持积极主动和前瞻性的政策。 在避免库存过剩和稳定价格的情况下，他们的做法确实如此。如果要增产，欧佩克通常会等到库存下降、价格大幅上涨时才会行动。 在这种情况下，库存和价格接近长期平均水平，这意味着成员国部长们很可能会沿用过去的做法，决定维持产量不变。

在过去十年中，OPEC+ 的减产措施支撑了油价，并促进了该组织外部地区（特别是西半球）的持续增产。

一些 OPEC+ 成员国对市场份额的丧失表示担忧，并强烈主张增产。

迄今为止，沙特阿拉伯一直主导着 OPEC+ 的减产，不惜牺牲产量来削减库存并提振价格。

该战略的长期可持续性令人怀疑，但到目前为止，没有迹象表明他们会进行根本性反思。

如果部长们最终认为市场份额的丢失已经过大，他们可能会以预测需求增强以及未来库存下降为理由，宣布提高产量。

这将意味着其战略发生重大变化，但目前尚无迹象证明这一点。

如果 OPEC+ 仍宣布增产，其幅度可能很小，而且只是象征性的。

加沙停战希望渺茫，哈马斯代表团离开开罗，但将于周二返回。哈马斯周日重申要求以结束战争换取人质释放，而以色列总理内塔尼亚胡断然拒绝了这一要求，加沙停火的可能性似乎很小。

双方相互指责对方造成了僵局，哈马斯代表团表示将于周日晚离开开罗停战谈判地点，与领导层进行磋商。

两名埃及安全部门消息人士称，哈马斯官员计划于周二返回开罗。巴勒斯坦官员说，在第二天与埃及和卡塔尔调解人的会谈中，哈马斯谈判代表坚持他们的立场，即任何停战协议都必须结束战争。

以色列官员没有前往开罗参加间接谈判，但内塔尼亚胡在周日重申了以色列近七个月来发动战争的目标：永久解除哈马斯的武装并解散该组织，否则将危及以色列未来的安全。

他表示，以色列愿意暂停在加沙的战斗，以确保仍被哈马斯扣押的人质获释，这些人的质人数据估计超过 130 人。

“虽然以色列已表示意愿，但哈马斯仍坚持其极端立场，首先要求我们从加沙地带撤出所有军队，结束战争，让哈马斯掌权，”内塔尼亚胡说。

“以色列不能接受这一要求。”

一位了解会谈情况的官员告诉路透社，“在开罗进行的最新一轮斡旋几乎崩溃”。

哈马斯武装组织周日声称对袭击进入加沙的凯雷姆沙龙过境点事件负责，以色列称这次袭击导致三名以军士兵死亡。

沙特上调 6 月对亚洲、西北欧和地中海地区的原油官方售价。沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美）周日的一份声明显示，沙特阿拉伯提高了 6 月销往亚洲、西北欧和地中海地区的原油官方售价 (OSP)，表明预期今年夏季的需求将很强劲。

沙特将其 6 月销往亚洲的旗舰产品轻质阿拉伯原油价格提高到每桶比阿曼/迪拜平均价格高 2.90 美元，为 1 月以来最高。

沙特还将 6 月销往西北欧和地中海地区的轻质阿拉伯原油价格分别提高到每桶较洲际交易所布伦特原油价格高 2.10 美元和 2 美元，而销往美国的原油价格保持不变，仍为每桶较阿格斯含硫油价格指数 (ASCI) 高 4.75 美元。

沙特大多数品级的原油在亚洲的涨价幅度都在调查中交易商预期区间的上限。

有些交易商对亚洲炼厂消化沙特原油成本上升的能力表示质疑，因为4月份亚洲炼油利润率比3月份每桶下降了近2美元。

北京时间10:00，美原油现报78.38美元/桶。

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