基数效应消退 CPI三连涨 油价回升冲击通胀

国家统计局将于 2024 年 5 月 11 日上午发布 2024 年 4 月份居民消费价格指数（CPI）。多家机构预测的平均值为 4 月份 CPI 同比上涨 0.2%，涨幅较上月扩大。

据国家统计局数据，2024 年 3 月，全国 CPI 环比下降 1.0%，同比上涨 0.1%，同比连续两个月上涨。

对于即将揭晓的 4 月 CPI 数据，Wind 数据显示，截至 5 月 10 日，13 家机构对 4 月 CPI 同比涨幅的预测平均值为 0.2%。其中，预测值为 0.4% 的有 2 家，预测值为 0.3%、0.2%、0.1% 的机构均为 3 家，预测值为 0% 的有 2 家。华创证券和申万宏源预测值最高为 0.4%，瑞银证券和招商证券预测值最低为 0%。如果按照机构预测的平均值计算，CPI 同比连续三个月上涨。

机构预测显示，4 月份物价或温和回升。生猪、果蔬等价格承压，对食品板块仍有拖累。非食品板块受清明节服务涨价提振和原油价格回升等因素支撑。

中金宏观报告分析认为，随着供应增加，果蔬价格环比下降，同比增速放缓。生猪价格在二次育肥和压栏下先升后降，全月略有上涨，同比转正。服务价格在“五一”假期预订热潮下同比走高。国际油价和公用事业价格改革提振交通和居住用燃料价格，4 月份 CPI 同比或略增至 0.2%。

华创证券首席宏观分析师张瑜预计 4 月份 CPI 同比回升至 0.4%，主要受以下两个因素驱动：一是基数效应大幅减弱，二是海外定价的大宗商品带动。

兴业银行首席经济学家鲁政委分析认为，4 月份主要消费品价格整体运行平稳。生猪价格小幅反弹，鲜菜价格随着气温转暖继续季节性下降。汽油价格随国际油价持续上涨。总体来看，CPI 继续低位平稳运行，预计 4 月份 CPI 同比上涨 0.2%。

对于下阶段物价走势，机构普遍认为仍将处于低通胀环境。

天风证券孙彬彬团队表示，生猪产能去化仍较慢，叠加夏季需求不足，预计猪肉价格大概率震荡。雨季到来可能对果蔬价格有一定扰动。结合基数效应，预计 5 月、6 月 CPI 缓慢回升，分别上涨约 0.3% 和 0.4%。

国金宏观赵伟团队分析认为，内需温和修复，叠加部分商品去化仍有压力，二季度 CPI 或相对温和，同比中枢或在 0.1% 左右。

国家统计局副局长盛来运在 4 月 16 日发布会上表示，从未来走势看，CPI 会在低位缓慢回升。一方面是经济持续向好，总需求在回升，这对支撑 CPI 回升是一个很重要的基本面因素。部分农产品价格也到了价格调整拐点，比如生猪价格。还有，接下来的假日消费，包括五一节等还会继续带动旅游相关出行类消费价格回暖。还有一些推动需求回暖的因素，都会对物价回升带来一定影响。总体判断是，价格有望在低位温和回升。

本文章为中新经纬原创，未经书面授权，任何单位或个人不得转载、摘编或以其他方式使用。