过去一周（4 月 28 日至 5 月 3 日）国内债市仅有 3 个实际交易日。五一假期前，这段短暂时间内，债市经历了“过山车”行情。
全周而言，10 年期国债和 10 年国开债收益率分别与前一周持平，至 2.30% 和 2.40%；30 年期国债收益率上行 1 个基点，至 2.52%；10-1 年期国债收益率利差小幅收窄，较前一周下行 3 个基点。信用债利差小幅走阔，其中 1 年、3 年和 5 年期 AA+ 信用利差分别上行 2 个、5 个和 4 个基点。
机构认为，目前市场对基本面分歧不大，关注重点在于是否有增量经济刺激政策出台，以及万亿特别国债发行相关消息。对债市而言，“资产荒”逻辑并无改变，短期扰动难以动摇“债牛”根基，调整过后或为“上车”良机。
行情回顾
4 月 28 日（星期日），交易所市场休市，银行间 10 年期国债收益率持续大幅上行，10 年国开债调整幅度更大。债市周一继续调整，30 年期国债收益率一度上行逾 7 个基点，突破 2.6% 关口，午后升幅震荡收窄，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌幅超 0.8%；月末倒数第二天，公开市场逆回购仍维持 20 亿元地量，银行间市场资金面偏稳，交易所回购利率多数下行。
债市周二全线回暖，经过近几日的震荡调整，止盈需求基本出清，部分“恐高”投资者情绪明显缓释，国债期货集体收涨，现券收益率大幅回落 6-8 个基点；央行公开市场逆回购显著放量，单日净投放规模创逾 3 个月新高，有效缓释债市恐慌情绪。政治局会议强调“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”，同时“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”，10 年期国债收益率顺势回落至 2.3%。
一级市场
4 月 28 日，债券一级市场发行 26 只债券，发行总额 161.47 亿元。4 月 28 日（星期日），全市场无利率债发行；信用债发行 161.47 亿元，其中，短期融资券发行 40.6 亿元，中期票据发行 100.5 亿元，定向工具发行 12.02 亿元，资产支持证券发行 8.35 亿元。
4 月 29 日，全市场利率债发行 953.55 亿元，其中，国债发行 280 亿元，地方政府债发行 573.55 亿元，政策性银行债发行 100 亿元；信用债发行 374.01 亿元，其中，非银行金融债发行 16 亿元，商业银行债发行 31.5 亿元，短期融资券发行 90 亿元，公司债发行 94.51 亿元，中期票据发行 62.79 亿元，定向工具发行 39.53 亿元，资产支持证券发行 39.68 亿元。
下周政府债券净供给将增加。本周国债净发行 -672 亿元，地方债净发行 857 亿元，政府债券合计净发行 185 亿元。下周预计国债净发行 610 亿元，地方债净发行 1051 亿元，合计净发行 1661 亿元。
公开市场
央行连续两天以利率招标方式进行了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。各有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。4月30日，央行逆回购投放4440亿元，逆回购到期40亿元，合计净投放4400亿元。数据显示，下周有4500亿元逆回购到期。
资金方面，周一，Shibor短端品种集体上行，隔夜品种上行1.7BP报1.823%，7天期上行12.9BP报2.08%，创2023年11月以来新高，14天期上行10.2BP报2.103%，1个月期上行1.2BP报1.962%；周二，Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行9.8BPs报1.921%，创2023年10月以来新高；7天期上行2.9BPs报2.109%，创2023年11月以来新高；14天期上行3.2BPs报2.135%，1个月期下行0.1BP报1.961%。银行间回购定盘利率多数上涨，FR001涨17BPs报2.05%，FR007涨2BPs报2.1%，FR014持平报2.1%。
海外债市
上周一，投资者持续关注美联储、就业数据和美国财政部公告，长债收益率连续第二个交易日下跌；周二，美债遭遇抛售，10年期美债收益率创下一年多来最大单月涨幅，此前美国经济数据令投资者对美联储今年降息的能力产生更多怀疑；周三，美债收益率收于一周以来最低水平；周四，在鲍威尔暗示不太可能加息后，2年期美债收益率收于近一个月低点；周五公布的4月就业报告不温不火，提振了降息希望，美债收益率创下数月来最大单周跌幅。全周来看，10年期美债收益率下跌17BPs至4.5%，2年期美债收益率下跌16BPs至4.81%，30年期美债收益率下跌12BPs至4.66%。
美国财政部上周一公布了最新的融资预估，美财政部表示，预计第二季度将借入2,430亿美元，比1月份的预估高出410亿美元。财政部还表示，假设9月底现金余额为8,500亿美元，预计第三季度将发行8,470亿美元债券。
欧债收益率上周五下跌，10年期德债收益率下跌4BPs至2.518%，最低触及2.45%；10年期意债收益率下跌4BPs至3.835%，最低触及3.75%。10年期意债与10年期德债收益率差持平于131BPs。全周来看，10年期德债收益率下跌8BPs，10年期意债收益率下跌9BPs。
其他市场方面，上周日债走势总体随日元波动，各期限日债收益率收涨，10年期日债收益率收在0.9%上方，全周波动1BPs左右。
要闻回顾
政治局会议：要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度。4月30日召开的会议强调，要持续防范化解重点领域风险。继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。
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