4 月 12 日，发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称《国九条》）。这是继 2004 年、2014 年两个《国九条》之后，出台的第三个《国九条》。每一次制度改革都对资本市场产生重要影响，此次《国九条》是在强调投资者保护、公平市场和提高市场稳定性背景下提出的。
有私募指出，前两次《国九条》出现后，分别出现 2007 年的沪指 6124 点大牛市和 2015 年的 5178 点大牛市，相信本轮牛市也在酝酿中。
《国九条》提出明确要求，目前资本市场中长期资金仍不足，配套机制不够完善。2023 年底，专业投资机构持有 A 股流通市值 16 万亿元，5 年来增长一倍多，持股占比从 17% 提高到 23%。其中，公募基金持有 A 股流通市值 5.1 万亿元，持股占比从 4% 提高到 7.3%。
整体来看，公募基金作为权益投资代表，权益类产品占比不高，市场引领力不足。保险资金、养老金参与股票投资，在绩效考核、投资运作等方面仍有优化空间。
《国九条》针对大力推动中长期资金入市提出明确要求：一方面，构建支持“长钱长投”的政策体系；优化保险资金权益投资政策环境，进一步完善社会保障基金、基本养老保险基金股票投资政策，提升企业年金、个人养老金投资灵活性等。
推动长期资金入市对 A 股走牛至关重要。安徽美通资产董事长陈红兵表示，我国居民储蓄有 130 万亿元，居民储蓄仍在增加。大力发展权益类基金和建立 ETF 快速审批通道，可吸引部分资金入市，实现“长线长投”。
黑崎资本首席投资执行官陈兴文指出，ETF 快速审批通道有效降低个股波动产生的影响，提升市场平稳度。优化长周期考核机制，培育和激励可持续提供分红和高速成长的上市公司。吸引境外资金，促进中长期资金稳定增长和长期投资策略形成。
尤其推动 ETF 发展，对稳定股市和引导“长线长投”有重要作用，促进了资金长期配置，为我国资本市场的长期牛市打下基础。
**提升指数成份股，成“长钱长投”关键**
针对证监会推出一系列政策，促进长期资金入市，华安合鑫董事长兼投资总监袁巍表示，从微观角度来看，“长钱长投”需要有两个核心要素：一是满足长期投资条件的股票，为“长钱”提供底层支撑。此类股票应具备稳定的商业模式、较高的资本回报率，以及良好的治理结构，愿意分享经营成果。二是资产管理机构建立长期考核机制，为基金经理提供“长投”的环境和激励。通过监管引导和规范，形成长期投资行为的良性循环。
从证监会的近期政策来看，促进“长钱长投”的生态正在逐步形成，这将对股票市场趋势和内在结构产生重大影响。一批经营能力强、注重股东回报的股票将走出低波长牛的走势，带动指数和权益产品上涨，形成较低波动的上升趋势，而非过山车的“疯牛蛮熊”。
东方融投总经理李晓禄指出，吸引长期资金的关键在于创造长期赚钱效应。当前，亟需调整指数成份股。由于许多股票在前复权后已涨幅较大才被纳入指数成份股，导致成份股加入指数后长期阴跌，不利于指数上涨，阻碍投资者入市。
要吸引长期资金，应大力发展指数型基金和 ETF 基金。通过税收优惠政策，引导长期资金购买指数基金和 ETF 基金，形成长期赚钱效应，建立良性循环。
回顾前两次“国九条”发布后，A 股均出现历史性大牛市。2004 年颁布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，解决了股权分置问题，催生了 2005 年至 2007 年的大牛市，上证指数创下 6124 点的历史新高。2014 年颁布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出了健全多层次资本市场体系等举措，促成了 2014 年至 2015 年的大牛市，上证指数达到 5178 点的历史峰值。
A 股市场受政策影响较大，每一轮大牛市都与政策密切相关。历史经验表明，制度性改革对资本市场未来发展具有重要的引领作用。2024 年颁布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，是时隔 10 年后发布的第三个“国九条”。业内人士预期，这将催生 A 股的第三次“大牛市”行情。
针对这一情况，陈兴文向记者表示，证监会的系列措施旨在解决资本市场中长期资金不足和配套机制不完善的问题。通过一系列政策手段鼓励长期资金入市，对于市场稳定和长期发展将产生积极影响，促进市场平稳运行和持续发展。
这些措施的实施将提振市场信心，不仅能带动中小机构和散户投资者共同参与市场，形成良性循环，还能吸引境外资金参与我国资本市场。证监会的这一系列措施将有助于建立一个更加成熟、稳定、开放的市场，为 A 股长期牛市奠定坚实基础。
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