备受瞩目的保险资金2023年全年投资收益率现已揭晓。根据2月21日金融监管总局发布的数据，截至2023年年末，保险资金运用余额达到28.16万亿元（包括独立账户和非独立账户，不含部分风险处置机构），同比增长11.05%；2023年的财务投资收益率为2.23%，而综合投资收益率则为3.22%。据证券中国记者整理的数据显示，2023年保险资金的这两个投资收益率均为十多年来的低水平。其中，2.23%的财务投资收益率创下自2008年以来的最低水平，也是自2008年以来首次降至3%以下。而3.22%的综合投资收益率则为2011年以来的次低，仅略好于2022年的1.83%。
对于2023年全年的投资收益率表现，业内已有一定的预期，资本市场的大幅波动是影响业绩的主要原因。整个2023年的表现来看，第一季度表现最佳，特别是1至2月份股票市场回暖，而3月以后市场风格迅速轮动，热点主题如生成式人工智能、中特估、北交所等不断更迭，这让注重长期价值投资的保险机构面临不小挑战。此后，二、三、四季度保险资金的投资收益逐步下降，只有全年最后两个交易日的大涨，才让机构稍感喘息。在上市保险公司发布2023年前三季度业绩时，他们也解释了投资业绩较低的原因，这为我们提供了一定的参考。中国人寿表示，2023年的投资环境异常复杂多变，整体而言是非常困难的一年。在当年的前三季度中，股票市场持续低迷，且结构分化明显，导致权益投资收益同比下滑。在低利率环境下，固定收益类收益也下降，导致整体投资收益受到压力，这也是整个保险行业面临的共同难题。
股票投资在保险公司的整体资产配置中占据着重要地位，2023年股票市场的波动从两个方面影响了保险公司的投资业绩。一方面，市场行业分化严重，对保险公司尤其是大型机构投资者构成挑战，2023年持有的权益组合形成了一定的价差损失。2022年和2023年资本市场持续低位震荡，根据财务准则，可供出售金融资产中，股票价格低于初始投资成本且持续时间超过一年的，需计提减值，减值损失增加，也加大了投资收益的压力。
综合收益率获益于债市上涨。保险公司的投资收益率具有一定复杂性。据保险公司投资人员介绍，上述两个收益率指标为监管统一口径，是行业最早采用的一套指标，具有较高的可比性。还有资产负债管理口径、偿付能力报告口径的投资收益率指标。总体而言，财务投资收益率可以理解为影响利润的投资收益的业绩，即相关的投资收益对利润产生了影响；而综合投资收益率则包括了各类收益的业绩，即包括未计入利润的浮盈浮亏在内的收益率。从2023年的情况看，综合收益率高于财务收益率，意味着存在投资浮盈未体现在利润中的情况。行业中出现了一种情况，即一些保险公司的2023年综合收益率较高，达到了5%甚至6%，但财务收益率同比下降，净利润也同比下滑。综合投资收益率表现优于财务投资收益率，这些浮盈主要来自于债券类资产。
一些债券本身被分类为可供出售资产，因为2023年债券市场上涨而市值上升，导致浮盈。一些保险公司因为执行新的金融工具准则，将部分长期债券资产从“持有至到期”改为“可供出售”，这样就在新准则下成为“公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”，这也使得债券资产在债市上涨的情况下获得了市值浮盈。
对于保险公司来说，业务价值的长期投资收益率精算假设普遍为5%及以上，如果投资收益率低于5%，业界会感到压力倍增，这意味着业务价值、内含价值的基础受到动摇。自2021年以来，保险业整体投资收益率已连续三年低于5%。其中，财务投资收益率每年都跌破一个整数关口，2021年、2022年、2023年分别为4.84%、3.76%、2.23%；综合收益率则在较低区间波动，2021年至2023年分别为4.45%、1.83%、3.22%。投资收益率连续几年偏低，使得业界对利差损风险应对的紧迫性提高。
为了降低业务刚性成本，去年7月底，寿险公司传统险预定利率上限从3.5%降至3%，而2023年的投资收益率水平已接近这一降低后的寿险负债定价利率。在行业主体中，人保寿险2024年工作会议提出“做精资负管理、防范利差损风险”的要求，在“老七家”寿险公司中首家明确提出利差损风险防范问题。
针对近三年的投资业绩表现，有观点认为，保险公司是长期机构投资者，应该采取长期观察的视角，不应过分放大当前短期表现的影响。回顾历史，保险公司的投资收益率也经历了多次波动。例如，2010年至2012年连续三年低于5%，而当时的投资收益率精算假设多为5.5%。情况最为极端的是2008年，保险公司的投资收益率甚至低至1.99%。保险公司的投资收益率在更多时候是高于5%的，2007年曾一度超过12%。通过多次市场周期的洗礼，保险公司表现出了获取绝对收益和长期稳健业绩的良好能力。
针对自2021年以来保险公司的投资收益率连续三年低于5%的情况，有业界人士认为需要给予重视。需要尽可能准确地判断这是投资业绩阶段性承压还是趋势性下滑，如果是后者，则需要及早研究应对措施。
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