随着人工智能前景的看好，英伟达股价自2022年10月低位以来已经上涨了近7倍。股价从108美元一路攀升，最高触及806美元。今年以来，这家芯片巨头市值连续超越亚马逊和谷歌，一度突破了2万亿美元的大关，成为仅次于微软和苹果的美国第三大上市公司。超高的热度背后，英伟达领先优势是否会在竞争中受到威胁，已成为机构和投资者争论的焦点。
人工智能行业的红利在美联储放缓降息步伐的背景下逐渐释放，英伟达的财报几乎成为美股市场信心的最后支撑。高盛甚至将其称为世界上最重要的股票。美国知名股评人克拉默（Jim Cramer）也高度评价英伟达CEO黄仁勋，认为他比特斯拉CEO马斯克更具远见。英伟达最新的业绩并没有令人失望，华尔街分析师的目标价格也迅速上调。按照最乐观的预期，英伟达的估值将在短期内达到2.5万亿美元。
机构也在积极参与，美国银行全球基金经理的调查显示，以人工智能为代表的科技赛道依然十分拥挤，市场热情依旧高涨。OANDA高级市场分析师厄拉姆（Craig Erlam）接受第一财经记者采访时表示，英伟达再次显示了在行业中的绝对统治力。黄仁勋所提及的加速计算和生成式人工智能已经达到了引爆点，也为市场带来了强心剂的作用。他预计，人工智能发展对生产力的巨大促进作用将对相关行业企业的业绩释放带来更大的空间。
投资研究机构Main Street Research的首席投资官戴默特（James Demmert）表示，英伟达的盈利增速甚至超过了其股价的增长速度：“每次英伟达公布财报，其市盈率就会缩水，因为每股收益往往比人们的预期要好得多。”花旗研究发现，即使大盘股在盈利公布后大幅反弹超过10%，未来仍有上行的空间。“那些在盈利中表现强劲的大盘股往往在未来三个月将继续表现良好。”英伟达在业绩发布后的次日股价飙升16%，市值增加了2770亿美元，创下美股有史以来最大的单日市值涨幅。
花旗量化策略师桑德斯（Alex Saunders）团队的策略师研究了30年来标准普尔500指数成分股的数据，发现在互联网泡沫时期的21世纪初，一些公司的亮眼财报可以支持股价在未来3个月内上涨27%。“我们仍然相信这是正确的策略，因为在一项新技术的早期，铲子卖家比金矿商受益更多。虽然这种情况最终会改变，但我们仍处于人工智能推广的早期阶段。”
瑞银成为华尔街为数不多在财报后下调英伟达目标价格的公司，从850美元降至800美元。瑞银指出，从英伟达总供应量按季下降以及营运成本上升等因素的分析，未来几个季度其收入可能会放缓至平稳状态。由于缺乏实质性竞争，英伟达在数据中心图形处理单元（GPU）市场的份额已经增长到98%以上。这一早期领先优势赋予了其巨大的定价权，其数据中心营收同比飙升400%以上，达到184亿美元，远超市场预期的170.6亿美元。今年一季度的毛利润率预计将超过76%。
随着竞争对手加入，英伟达的业绩增长能力或将受到考验。AMD首席执行官Lisa Su曾表示，AMD MI300 GPU的营收目标为40亿美元。而英伟达面临的威胁也来自于其重要客户。
目前，微软Azure、亚马逊云服务AWS、谷歌云等云服务巨头都推出了自家的AI芯片，试图降低对英伟达GPU的依赖。甲骨文公司和Meta也在内部研发人工智能芯片。
科技咨询和研究公司Futurum Group首席执行官纽曼（Daniel Newman）指出，目前英伟达是世界上“最先进、部署最全面”的芯片制造商，其产量对全球至关重要。纽曼认为，尽管英伟达未来仍有增长空间，但随着竞争加剧，未来可能无法达到投资者期望的高点。“需要注意的是大数定律。”他说。
对英伟达而言，另一个潜在的风险可能来自于衍生品市场的过度狂热。机构统计显示，一些热门科技股出现了较为明显的伽马挤压迹象，这种行为会导致股价的自我强化。投资者购买看涨期权，迫使做市商通过购买股票来对冲标的股票，从而推高股价。一旦“伽马挤压”过程结束，股价就会大幅下跌。
高盛最近发布的报告显示，在连续六周的买入后，随着英伟达业绩兑现，对冲基金上周以来最快的速度抛售科技股。该公司的交易部门表示，上周美国股市出现了五周以来最大规模的净卖出，主要受到宏观产品和个别股票的影响，资金流向表明投资者正在从科技、医疗保健和工业股票中撤离。
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