北京时间周四（9月19日）凌晨2点，美联储宣布将联邦基金利率目标区间从5.00%-5.25%下调至4.75%-5.00%，以50个基点的幅度进行了自2020年3月16日以来的首次降息，迎来了市场期待已久的政策转变。
美联储宣布降息后，美国三大股指在最初上涨后迅速回落并转为下跌。截至收盘，道指下跌103点，跌幅0.25%；纳斯达克综合指数和标普500指数均下跌约0.3%。美国国债收益率也收窄了当天早些时候的攀升。
在备受瞩目的美联储降息之夜，释放了哪些关键信号？除了50个基点的降息决定，还有哪些不容忽视的要点？以下总结了9个议息会议的“关键点”：
1. 降息50个基点
在9月美联储议息会议召开前，市场一直徘徊在预计是否降息25个基点还是50个基点之间。最终，美联储周三投票决定一次性降息50个基点，拉开了自2020年以来的首次降息序幕。
这一转变是在该央行两年来全力抗击通胀的斗争后做出的。此前，美联储已连续八次会议（自去年7月以来）按兵不动，将政策利率维持在2001年以来的高位。本次美联储降息的行动基本符合会议前利率市场的定价，但无疑打了众多投行分析师的预测“脸”。
美联储在货币政策声明中写道，鉴于通胀的进展和风险的平衡，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%至5%，在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间时，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。
2. 反对票出现
尽管美联储周三决定降息50个基点，但显然其内部对此有分歧。圣路易斯联储主席布拉德和堪萨斯城联储主席乔治投了反对票，主张加息50个基点。
美联储在声明中指出，鲍曼自2005年以来首次对美联储的利率决定投出反对票。她在周三的政策会议上主张小幅降息，以开启宽松周期。
作为美联储当前的鹰派人物，鲍曼认为此次应该以标准降息幅度（25个基点）进行。她一直谨慎看待通胀放缓，并在8月20日的讲话中表示，价格增幅仍高于美联储2%的目标。她当时指出，应“逐步”降低联邦基金利率。
近年来，美联储的决策很少遭到异议，这种内部“和谐”局面贯穿了鲍威尔任期。上一次对美联储决议存在不同意见来自地区联储（而非更临近权力核心的理事）。当时堪萨斯城联储的乔治在2022年6月的会议上投出反对票，主张小幅加息。
值得注意的是，之前的前瞻分析中提到，即使在美联储内部，对于降息25个基点还是50个基点可能存在争议。有趣的是，直到上周后期，投资者还预计美联储此次仅降息25个基点，因为很少有官员公开呼吁更大幅度降息。但在当前美联储内部，鲍威尔可能是希望以更大力度实施宽松政策的“鸽派”。美联储喉舌媒体的放风和市场预期的转向，可能并非美联储内部激烈博弈后的结果。
鲍威尔在会后的新闻发布会上仍然强调，尽管此次降息幅度较大，有一个反对票，但“经过反复讨论后，获得了美联储官员们的广泛支持。存在不同观点，实际上也有很多共识”。
毕马威首席经济学家斯旺克周四接受采访时表示，鲍威尔不顾理事的反对，愿意大幅降息，这表明“他多么希望降息半个百分点”。斯旺克指出，让委员会其他成员同意降息，对鲍威尔来说是一次“巨大的胜利”。
点阵图的秘密：50和100
在美联储季末决议备受关注的利率预测“点阵图”中，有两个关键数字值得投资者重点关注：美联储预计今年还将降息50个基点，明年将降息100个基点。
9月的最新点阵图显示，19位政策制定者对2024年末美联储利率预期的中位数落在4.25%至4.5%之间。这意味着美联储整体认为，今年底将在当前基础上再累计降息50个基点。
预测中位数还显示，19位政策制定者认为2025年末利率将落在3.25%至3.5%之间，即2025年将累计降息100个基点；2026年将降息50个基点，并将长期维持在2.75%至3%之间。
最新点阵图的利率预测明显低于6月。但需要指出的是，尽管美联储的利率展望已经大幅“鸽派化”，但总体上仍比当前利率市场的预期更偏鹰派。
在美联储决议公布后，利率市场交易员最新预测，美联储到今年年底将降息至4.10%，即累计降息75个基点（11月和12月至少还有两次会议降息50个基点），到明年年底将降息至2.917%（降息至3%以下）。
美联储自悔未能及时降息
美联储在 7 月份会议上未能提前降息，是否现在追悔莫及？美联储主席鲍威尔昨晚的答复是：有点！
鲍威尔在新闻发布会上表示，如果美联储在 7 月决议做出前几天就看到非农就业报告，他们很有可能在 7 月的会议上就首次降息。但鲍威尔否认美联储降息拖得太久，认为降息是对美联储政策的“重新调整”，并不认为此举落后于利率曲线。
鲍威尔表示：“如果我们在会议前收到 7 月的就业报告，我们会降息吗？我们很有可能会。我们当时没有做出那个决定。”
此前，美国劳工部上旬发布的 7 月非农就业报告显示，美国劳动力市场疲软，失业率上升至 4.3%，触发了“萨姆规则”的衰退预警信号。在美联储 7 月会议之前，一些美联储离任老将曾呼吁美联储在会议上降息，但犹豫不决的美联储最终并未采取行动。
美联储这次一口气降息 50 个基点，显然也是为了弥补 7 月未能及时行动。Manulife Investment Management 高级投资组合经理 Nathan Thooft 表示：“点阵图并未显示接下来进一步采取 50 个基点降息，这进一步证实了当前的变化只是一个开始，而且是主动的，而不是趋势。这可能也表明，他们后悔在上次会议上没有以 25 个基点开始降息。”
降息 50 个基点并非“新步伐”
似乎是为了回应上述观点，鲍威尔在新闻发布会上也着重强调，美联储并未承诺在未来的每次会议上都采取类似（50 个基点降息）的举措。
鲍威尔指出，“重新调整我们的政策立场将有助于保持经济和劳动力市场的强劲，并将在我们开始转向更中性立场的过程中继续推动通胀方面的进一步进展。我们没有走任何预设的路线。我们将继续一次又一次（会议）地做出决定。”
鲍威尔表示，尽管美联储这次降息 50 个基点，但投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息。“我们一直等待着，我认为这种耐心确实带来了回报，我们相信通货膨胀将持续迈向低于 2%，所以我认为这就是我们今天采取这一强有力举措的原因，”美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示。“我认为任何人都不应该看到这一点，然后说，‘哦，这是新的节奏。’”
牛津经济研究院首席美国经济学家 Ryan Sweet 表示，“美联储不愿意承认政策错误，但最初大幅降息的决定可能不会延续。9 月份的决定是一项先发制人的举措，旨在增加央行实现‘软着陆’的可能性。”
PIMCO 经济学家蒂芙尼·怀尔丁在一份报告中写道：“我们认为美联储将在接下来的几次会议上每次会议降息 25 个基点，以使政策适应现在更加正常化的经济状况。美联储仍然依赖数据，如果经济恶化速度快于预期，决策者将加快降息速度。”
失业率预测为 4.4%
在美联储最新的《经济预测摘要》中，美联储官员对于今年和明年的失业率预测引起了业内人士的关注——他们预计，今年年底和明年年底美国失业率都将维持在 4.4% 的水平，之后才会回落。
最新的预测虽较 6 月显著上调，但要知道过去两个月美国失业率已位于 4.3% 和 4.2%，这仍是一个相当乐观的预测。过去，当经济滑坡和衰退期间失业率一旦上升，往往会一路持续。
事实上，在此次美联储决议中，人们处处可以看见当前美联储对于劳动力市场的重视。例如，在美联储货币政策声明中，美联储将实现就业和通胀目标方面的风险从“持续趋向”平衡，改为“大体”平衡，并加入了“坚定承诺支持就业最大化”的表述。
鲍威尔在会后也表示，美国劳动力市场目前“非常接近”就业最大化，但重申美联储意识到就业增长已经降温的迹象。他指出，很明显，过去几个月新增就业人数有所下降，这值得关注。美联储目前的目标是保持通胀稳定，同时确保失业率不会上升。
对于美联储降息 50 个基点的决定，市场人士事先比较担心的一个点是，如此大幅度的降息是否预示着美联储看到了美国经济领域当前鲜为人知的一些危险信号？不然美联储宽松周期的首次降息通常不会以如此幅度展开。
而对此，鲍威尔在昨夜的最新讲话中，还是试图给人们吃下一颗定心丸。鲍威尔表示，“在大规模降息后，经济衰退的风险不会上升。我目前没有看到任何迹象表明，经济衰退的可能性增加了。我看不出来，”他接着说道，“你会看到经济以稳定的速度增长。你会看到通货膨胀在下降。你会看到劳动力市场仍然处于非常稳定的水平。我现在并没有看到这一点(经济衰退)。”
景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀 (Kristina Hooper) 对此表示：“鲍威尔明确表示，今天的决定不是危机降息，而是货币政策从非常严格的限制水平正常化。鉴于美联储的保证，我预计风险资产在未来几周可能会表现良好——除非未来的经济数据显示进一步走弱。”
“尽管人们对大幅降息 50 个基点的经济必要性持怀疑态度，但市场也应该庆祝今天的降息举措——并将在未来几个月继续庆祝，”Principal Asset Management 首席全球策略师 Seema Shah 则指出，“美联储将竭尽全力避免硬着陆。衰退，哪里有衰退？”
对于未来长期的利率环境，鲍威尔昨夜预计，廉价资金时代不会重现。他说：“凭直觉，大多数人会说，我们可能不会再回到那个(超低利率)时代了，那时有数万亿美元的主权债券和长期债券以负利率交易。我个人的感觉是，我们不会再回到那种状态。”
鲍威尔认为中性利率可能比当时高得多，尽管他还不知道中性利率究竟会有多高。对于鲍威尔的上述说法，市场人士眼下显然并不完全相信。从点阵图看，美联储 9 月最新预计长期联邦基金利率中值将为 2.9%，较 6 月的 2.8% 有所上移。但目前利率市场的定价其实预计美联储明年底就可能触及这一水平，至于接下来美联储降息周期是否就会终止，眼下或许没有人能打包票。
美联储降息，市场流动性趋于宽松。有趣的是，美联储在此次降息时，并未立即停止缩表政策。
美联储主席鲍威尔表示，金融系统的流动性充足，允许美联储在降息的同时继续缩减资产负债表。鲍威尔指出，银行准备金充足，这种状况将持续一段时间。
鲍威尔提到量化紧缩（QT）政策，即美联储收回疫情期间通过购买债券增加的流动性。目前，美联储总持有量已从2022年夏季的9万亿美元峰值降至7.2万亿美元。
美联储今年早些时候放缓了QT，每月允许最多600亿美元的国债和抵押贷款债券到期不续。一些分析师此前预计，如果美联储决定降息50个基点，可能会加速结束QT，以协调美联储的货币政策工具。
但鲍威尔在新闻发布会上指出，缩表行动并未影响银行准备金，而是主要从逆回购工具中抽走了现金。这意味着，即使联邦基金利率下降，“我们也不会考虑彻底停止缩表”。
美联储7月对市场参与者进行的调查显示，他们预计QT将在明年春季结束。美联储官员曾多次表示，他们不确定QT何时结束，并将关注市场线索，以判断流动性是否收紧过度。
还没有评论，来说两句吧...