负面冲击接踵而至 美国经济面临硬着陆” 投资者如何应对？

8月5日，全球多个国家和地区的股市遭遇了“黑色星期一”。8月5日晚间及8月6日，部分市场表现较好，反弹明显，凸显了全球市场的高波动特性。

多位券商人士接受券商中国记者采访时表示，美股近期大跌由多方因素共同导致。微观上，以英伟达为代表的“美股七姐妹”累计涨幅过大，业绩增速越来越难以匹配持续上涨的估值。宏观上，美国多项经济数据不达预期，市场越来越担心美国经济“硬着陆”。而周一日本股市的崩溃则成为了美股下跌的重要导火索。

中长期来看，随着美国经济进入“硬着陆”，消费能力急速下滑，将冲击美元计价资产持续、显著下跌。而美国负债端，比如美债利率虽然受益于短端利率下降，但由于通胀钝化及期限溢价扩张或仍将维持在相对较高水平。这将造成美国居民、企业，尤其是政府的“资产负债表”恶化，持续加大偿债压力，不利于美国经济较快走出困境。

负面冲击汹涌而至，全球经济风雨飘摇之际，近年的美股一直像风暴中的礁石，在“七姐妹”的带领下屹立不倒。但是现在的挑战却越来越严峻，在过去的两个月，纳斯达克指数已经回调了超过20%。负面冲击也汹涌而至。在风险持续累积的背景下，交易者似乎对宏观数据的变化更加敏感。“当前市场已经开始左侧交易美国经济‘硬着陆’，意味着分子端下修业绩，分母端也将为美国商业银行惜贷所导致的流动性陷阱‘买单’。”国金证券首席策略分析师张弛在接受券商中国记者采访时表示。

张弛认为，从中长期角度来看，随着美国经济数据快速、显著偏离历史中枢水平，尤其是劳工数据的快速恶化，将导致消费能力急速下滑，进而冲击美元计价资产面临持续、显著的调整风险。

华金证券研究所所长助理，首席宏观分析师秦泰也表示，美股近期的显著回调主要是美国7月劳动力市场数据快速降温，导致市场对美国经济是否将快速陷入衰退产生了更大的预期分歧。“7月美国新增非农就业11.4万人，大幅低于6月的17.9万人和二季度月均值16.8万人，整体表现不佳。劳动参与率连续小幅回升的同时失业率加速上行，劳动力市场趋于放缓；美元指数大幅下挫，市场开始预期年内更大的降息幅度。”秦泰表示。

微观结构上，美股市场的集中度过高带来的交易结构的恶化也是导火索之一。以英伟达为代表的“美股七姐妹”占标普500指数的市值比一度超过30%。“如此高的集中度的背景下，我们可以看到美股市场出现了非常明显的大小盘轮动的现象，意味着一旦其中部分明星科技股的业绩没有达到投资者的预期，市场波动率就会因此快速攀升，这也是这段时间以来正在发生的事情。”张弛表示。

华福证券首席经济学家燕翔也坦言：“美股调整最主要的原因可能还是涨多了，以‘美股七姐妹’为代表的科技龙头公司过去两年股价都有大幅上涨。目前美股标普500指数估值指标，无论是市盈率还是市净率，都处在历史90%以上分位数，属于高估状态。