今日上午，票据市场持续大幅下滑，与同期限国债和 AAA 同业存单的利差继续扩大，创下今年新高。
截至收盘，票据利率总体下行。其中，1 个月、3 个月、6 个月分别下行 10 个基点、8 个基点和 9 个基点，至 0.10%、0.90%、0.74%。除托收票据外，全期限票据利率继续在 1% 以下加速下行。
一位票据交易员表示，7 月份社会融资规模数据公布后，市场形势急转直下，更令人抓狂的是，各种交易受限，交易员还要考核收益率，逼得大家成了全能型的「六边形战士」！
市场人士指出，随着市场每日变化，买盘和卖盘的活跃度和配置偏好也出现明显差异，导致票据转贴现利率持续调整。从整体上看，仍是由于 7 月份社会融资规模和信贷数据加大了市场对信贷投放的担忧，加上 8 月份以来票据供给不足，导致买盘增加，而卖盘则惜售。
财联社根据 QB 数据统计，8 月份国有大行的单月到期规模为 5456.21 亿元，股份制银行的单月到期规模为 9609.5 亿元，两者合计超过 1.5 万亿元。「目前新增票据规模低于预期，大概贴现了 1.4 万亿元」，有业内人士向财联社表示。
「从机构行为来看，以大行为主的抢票行情仍在持续，收票偏好从之前的跨年票据扩大到年内到期票据，还有不少国有大行继续降价入场抢票，引发整个转贴现市场买盘恐慌抢票心理，部分非银机构也加入『战场』，同样有小幅净买入，不过非银机构的影响暂时不大。」另一位业内人士指出。
业内数据显示，截至 8 月 22 日，大行持续净买入，净买入规模为 452.66 亿元，较前一交易日净买入量增加 170.28 亿元，8 月累计净买入 2313.77 亿元（7 月份累计净买入 1240.8 亿元，2023 年 8 月份累计净买入 2662.75 亿元）。数据来源：华西固收，财联社整理
从票据与国债、同业存单的利差来看，据业内人士表示，票据利率在 4 月份向下突破国债利率后，就一直处于国债利率下方运行，6 月份有所收窄，7 月份再度扩大，8 月份以来国债上、票据下的利差再度扩大。从昨日数据来看，6 个月期票据与国债的利差为 -76BP，6 个月期票据与同业存单的利差为 -109BP，续创今年新高。
图片：近期票据相关资产收益率数据来源：QB，财联社整理
兴业固收研究员郭再冉在研究报告中认为，从资金面来看，8 月份是信贷小月，信贷投放和缴准对银行超储的消耗不大，但 8 月份政府债全年供给高峰将至，同业存单到期规模约为 2.44 万亿元，逆回购和 MLF 合计到期 1.78 万亿元，银行体系资金缺口较大。
「不过资金面影响较小，票据市场主要受基本面和政策面影响比较大」，当前来看，票据市场年内可能都处于低位，在配置策略方面，市场人士指出，「月末这种价格，与其买年内到期票据，不如买明年到期票据」。
郭再冉也表示，当前经济基本面仍需提振，票据利率无大幅上行基础，居民信贷仍偏弱。8 月份票据利率预计仍偏低，中枢可能不高于 1.1%，高点可能在 1.15%-1.25% 附近，低点可能落在 0.8%-1% 区间。
在票据曲线策略方面，当前的票据曲线显示远期利率相对较高。自 12 月到明年 1 月，远期 1 个月期票据利率预计约为 1.28%，高于 2022 年同期水平。与分批持有策略相比，目前直接持有 5 个月期票据至明年 1 月可能是更优的选择。
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