美股逼近历史新高下的8月惊魂”余波

随着“通胀”担忧的缓解，“衰退”风险也有所减小。美国时间 8 月 15 日，美国“恐怖数据”零售销售优于预期，初请失业金人数降至 7 月初以来的最低水平，沃尔玛财报亮眼，一系列利好消除了此前的衰退阴霾，美联储 9 月降息 50 个基点的可能性进一步降低。

市场的暴跌也成为“过去式”，美股已收复 8 月初的所有跌幅，标普 500 指数悄然逼近历史新高，美债走低、收益率飙升，美元指数走高，油价上涨。

美股逼近历史新高下的8月惊魂”余波

中国银行研究院高级研究员王有鑫表示，近期美国经济数据分化明显，导致市场对美国经济判断的分歧加大。7 月非农就业和 ISM 制造业 PMI 数据均大幅低于预期，失业率触发“萨姆定律”揭示的衰退条件，加剧了市场对美国经济走向衰退和“硬着陆”的担忧。

非农数据公布后，美联储可能在 9 月降息 50 个基点的讨论升温，导致美债收益率快速下跌，叠加日本央行在 7 月超预期加息的冲击，美日“套息交易”快速逆转，全球主要股市短期内大幅下跌，金融市场恐慌情绪升温。

最新公布的一系列数据又缓解了对经济衰退的担忧，为美国经济“软着陆”提供了更多信心，改善了全球金融市场情绪。需要警惕的是，尽管市场风险偏好再度升温，但目前的涨势并不稳固。在看似亮眼的经济数据和财报背后，一系列风险也若隐若现。

在喜忧参半的经济数据让市场对未来迷惑不解之际，商品供应链末端的大卖场们或许对顾客的消费欲望有更切身的体会。沃尔玛公布的财报显示，截至 7 月 26 日的 13 周内，公司总营收为 1693 亿美元，同比增长 4.8%，预计后一季度营收增长 3.25% 至 4.25%；调整后每股收益 0.67 美元，同比上升 9.8%。这是沃尔玛今年第二次上调年度营收和获利预期。尽管近年来通胀率高于平均水平，但消费者支出仍然具有韧性，美国民众涌向沃尔玛商店购买物美价廉的必需品。

消费韧性也体现在宏观经济数据上。美国商务部公布的数据显示，美国 7 月零售销售环比增长 1%，为 2023 年 2 月以来最高水平，高于预期的 0.4%，6 月数据从 0% 下修至 -0.2%。除了体育用品和书店外，几乎所有商品的消费支出均出现激增。剔除汽车后的零售额增长 0.4%，超过预期的 0.1%，6 月数据从 0.4% 上修至 0.5%。美国上周初请失业金人数减少 7000 人至 22.7 万人，创逾一个月新低，表明劳动力市场仍有韧性，美联储下月降息 50 个基点的可能性有所降低。美国经济衰退担忧暂时缓解。

王有鑫分析称，零售销售增长是消费者支出增加的直接体现，也是经济增长的重要驱动力之一。优于预期的零售销售数据表明美国消费需求仍具韧性。

失业救济首次申请人数降至 7 月初以来的最低水平，反映了近期就业市场相对稳健，裁员减少。这表明经济活动持续，一定程度上缓解了经济衰退的担忧。

新情况意味着美联储 9 月降息力度可能更温和。专家表示，“衰退交易”降温将提振金融市场。

随着美国经济衰退担忧缓解，市场对美联储降息步伐和幅度的预期也随之调整。市场降低了对美联储 9 月降息 50 个基点的预期，转而认为降息 25 个基点的可能性更大。

虽然预期降息幅度可能减小，但调整主要是基于美国经济可能实现“软着陆”的乐观情景。投资者风险偏好回升，推动美元资产反弹。

在数据公布后，美元指数回升至 103 以上，美债收益率显著上升，三大股指反弹。相应地，圣路易斯联储和亚特兰大联储的态度转变，倾向于下月降息。

亮眼的经济数据背后，不可忽视的是一系列经济逆风正在出现。

尽管零售额增幅创一年半新高，但美国商务部连续八个月下调前值，软着陆观点仍需更多数据支撑。7 月零售销售额环比增长 1%，远超预期，但这主要由汽车销售反弹所致。

公布的工业生产数据疲软，7 月工业产出环比下降 0.6%。美联储表示，“贝丽尔”飓风干扰使数据下降了约 0.3 个百分点。但即使剔除这一因素，7 月份的降幅仍比预期的 -0.1% 更差，6 月份的数据也被下调。

值得警惕的是，一系列疲软信号正在出现。美国汽车产量大幅下降，房屋建筑商信心下滑，费城联储商业前景暴跌，纽约联储制造业调查连续 9 个月萎缩，进出口价格通胀高于预期。经济逆风需要密切关注。

分析师表示，美国经济数据确实在放缓，但并非崩溃式下降，而是缓慢下降。美国经济硬着陆的可能性很低。在高利率环境下，美国中小型企业倒闭数量逐渐增加，经济分化严重。

尽管衰退担忧缓解，但许多迹象表明美国经济仍处于下行通道。短期内，失业救济首次申请人数下降和零售销售数据增长确实为市场带来积极信号，改善了市场信心。下半年美国经济增长趋势仍需进一步观察，特别是考虑到近期经济数据表现喜忧参半。