A股IPO失利再战港股：失意者赴港意愿强

A 股上市融资收紧，拟上市企业何去何从？

近日，茶饮企业“沪上阿姨”宣布赴港上市，令港股 IPO 市场再次受到关注。近年来，内地企业一直是港股 IPO 的主力。2023 年港股新上市企业中，超过九成来自内地。

其中，从 A 股“折戟”后转战港股上市的现象有所增加。根据券商中国记者不完全统计，2024 年以来，已有 4 家内地企业在 A 股 IPO 受阻后向港交所递交首次上市申请，而去年同期仅有 1 家。事实上，自 2023 年 6 月以来，这一现象频频出现，全年约有 12 家企业转投港股。

随着 A 股沪深市场 IPO 审核愈加严格，拟上市企业除了选择北交所上市外，港股也成为可考虑的方向。去年至今，来自“衣食住行”、黄金消费等领域的内地 IPO 企业已赴港上市。原计划通过科创板第五套上市标准申请上市的未盈利创新药企，也有可能将目光投向港股。

近年来，港交所非常重视内地上市企业资源，2023 年以来已与六地省市签署合作备忘录，鼓励当地企业赴港上市。

A 股 IPO 受阻转战港股频现

2024 年以来，多家内地企业计划赴港上市。根据券商中国记者对“港股披露易”公告的统计，截至 2 月 16 日，向港交所首次递表的企业共有 19 家，其中 18 家企业的营业总部来自内地。

值得注意的是，其中有 4 家 IPO 企业原计划在 A 股上市，但因市场环境和战略调整，随即变更上市赛道。

具体来看，2 月 1 日向港交所递表的晶科电子，是一家融合“LED+”技术提供智能视觉产品及系统解决方案的企业。该公司曾在 2019 年申请上科创板，但不到半年后撤回申报材料。最新财报数据显示，晶科电子 2023 年前三季度收入 13.39 亿元，净利润 4960 万元。

就在晶科电子递表的三天前（1 月 29 日），华昊中天在“披露易”上公告上市申报材料。该公司主营业务为开发肿瘤创新药，2023 年前三季度收入 5660 万元。公开资料显示，华昊中天曾在 2022 年获得科创板受理，经历了两轮问询。彼时，上交所主要关注核心产品的市场空间、控制权稳定性等问题。2023 年 5 月，该公司撤回上市材料。

与华昊中天同日递表的还有太美医疗。该公司主营业务是为生命科学行业产业链各方设计并提供软件及数字化服务。这家企业曾计划到科创板上市，冲击医药 SaaS 第一股，但在 2023 年 3 月上市委审核环节中被否。彼时，上市委关注该公司的持续经营能力、核心技术的收入占比和变化趋势等。最新财报显示，太美医疗 2023 年前三季度收入近 4.10 亿元。

而 1 月 16 日递表的蜜雪冰城，曾在 2022 年披露 A 股招股书，计划上深市主板。但 2023 年全面注册制实施后，当证监会在审的存量 IPO 企业平移至交易所审核时，蜜雪冰城缺席平移申报。

实际上，近一年来，A 股 IPO 市场审核持续收紧，而在证监会发布“827 新政”后，IPO 节奏大幅放缓。在此背景下，多家内地企业考虑赴港上市。

2023 年，不少企业从 A 股转战港股进行首次公开募股 (IPO)，特别是自 6 月以来呈高发态势。据不完全统计，全年共有约 12 家内地企业在终止 A 股上市后向港交所递交了首次上市申请。

部分企业已成功在香港上市，如佛朗斯。该企业于 2019 年获得科创板受理后撤回了材料，2020 年向创业板递交材料后再次撤回。2023 年，佛朗斯向港交所递交申请并在同年 11 月上市。

2023 年 12 月在香港上市的燕之屋，也曾于 2021 年在沪市主板披露招股书，但次年终止。同月上市的优必选，此前也曾接受过 A 股上市辅导，但后来终止。

拉拉科技、梦金园、老铺黄金、天聚地合、白山云、趣致集团等企业也于 2023 年首次向港交所递表进行 IPO，目前仍在排队审核中。这些企业此前大多计划在深圳上市。

A股IPO失利再战港股：失意者赴港意愿强

宜搜科技、云知声、永兴东润等首次向港交所递表的企业，此前也曾有过 A 股上市的梦想。但转战港股后，这三家企业的最新进展尚不明确，其在香港披露的招股书已失效。

企业赴港上市的动机

随着沪深 IPO 审核收紧，发行节奏也出现了逆周期调节，未来拟上市企业如何选择上市地备受关注。有券商投行人士表示，目前主要引导企业赴北交所上市，但赴港上市也是一个可考虑的方向。

业内人士指出，内地企业赴港上市主要有以下三方面考虑：一是内地上市面临一定的行业限制；二是在内地上市审核时间较长，上市时间不确定；三是这些企业可能具有国际化倾向，本身有海外业务布局，或希望将品牌传播推向境外。

数据显示，过去一年，沪深 IPO 市场中，“衣食住行”领域的拟上市企业频频撤回上市申报材料。在 2023 年受理并于同年终止的 97 家沪深两市 IPO 企业中，有 7 家来自“农副食品加工业”，与“医药制造业”并列终止数量排行榜第二。“食品制造业”终止数量有 5 家，排名前五。“零售业”有 3 家终止。餐饮业、纺织业、家具制造业、酒饮料和精制茶制造业各有 2 家终止；还有 2 家主打旅游领域的企业也终止了上市路。

相应地，上述领域的多家内地企业转而向港交所递表。“饮品”领域中，2023 年至今，茶百道、古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等相继向港交所申报上市材料。白酒企业——珍酒李渡集团则于 2023 年 4 月在香港成功上市。

餐饮方面，2022 年、2023 年分别仅有一家餐饮企业在港股亮相。2024 年 1 月，安徽的餐饮领域 IPO 企业“小菜园”向港交所递表。

出行服务方面，2023 年 IPO 企业“嘀嗒出行”、“如祺出行”向港交所递表，而途虎也在 2023 年上市。

黄金消费领域中，梦金园和老铺黄金分别于 2023 年 9 月、2023 年 11 月赴港上市，这两家企业曾计划在深市主板上市。相应地，周六福在 2023 年 11 月从深市主板撤回了上市材料。