碧朗空气能全国售后服务电话热线-《今日更新》 A股再现不寻常信号！大变盘或将随时降临

A股再现不寻常信号！大变盘或将随时降临

昨日沪深两市成交总额 4959 亿元，创下年内新低，更是自 2020 年 5 月 25 日的 4851 亿元以来首次跌破 5000 亿元。

7 月 31 日受利好消息刺激，A 股反弹，全线飘红，成交额飙升至 9000 亿元以上，较前日放量 3000 多亿元，不少人期待市场反转。

然而 8 月以来，市场并未如预期反弹，反而持续下探，三大指数创下阶段性新低，成交额萎缩至不足 6000 亿元，人气低迷。

昨日成交额不足 5000 亿元，刷新了投资者的认知，有人认为 " 地量见地价 "，市场可能见底。

成交量指成交的数量，成交额指成交金额，二者同为反映市场交易情况的重要指标，关系式为 " 成交量 × 成交价格 = 成交金额 "。

通常意义上，市场成交量即成交额，反映市场资金体量。行情持续走高需要充足的成交量作为支撑，就好比汽车需要足够的燃料才能前行。

成交量持续高位，表示市场参与者众多，人气旺盛，资金充沛，推动行情上涨；反之，成交量萎缩，说明参与者少，人气低，资金不足，难以支撑行情持续上涨。

复盘过往数据发现，A 股每一轮上涨行情，成交量基本维持在 1 万亿元左右，反映出投资者热情高涨。自 5 月中旬 A 股见顶以来，成交量持续萎缩，近期更是连续多日不到 6000 亿元，表明当前市场更多是存量资金的博弈。

昨日的 4959 亿元成交额创下极致缩量水平。那么，" 地量 " 是否意味着 " 地价 "？

可用经济学中的供求定理解释。供求双方力量的变化会导致商品价格涨跌。把股票比作商品，持筹者（卖方）和持币者（买方）力量的变化也会影响股价走势。

考虑到近期市场已经连续下跌了将近三个月，在这种情况下出现的极致缩量，完全可以认为市场已经充分释放了大量的卖压，剩下的持筹者都是躺平的或者愿意长期持有的。

这样看来，指数似乎到了跌不动甚至跌无可跌的阶段。

然而需要强调的是，仅凭这些论据就认为市场“地价”已现，一定是不严谨的。因为供求定理告诉我们，决定商品价格涨跌的除了卖方的力量外，买方的力量同样不可忽视。

就股市而言，虽然市场成交量的萎缩意味着持筹者的卖压减弱，但同时也意味着持币者的买入不积极；换句话说，即便股价已经足够便宜，但愿意在这个位置抄底的人依旧不多，也就是场外很多资金仍在观望。

如此一来，在买卖双方力量都不强的情况下，市场更有可能是震荡或者阴跌，而不是反转向上——也就是说，地量未必就一定会见地价。

问题又来了：为什么大盘都跌到2800多点了，场外资金还是不愿意大举买入呢？在我看来，主要原因至少有二：其一，近期市场赚钱效应实在太差，让不少投资者敬而远之。

如前文所述，自5月中旬阶段性见顶以来，A股已经连续跌了将近3个月，这期间市场平均股价累计下跌幅度已达到20%左右，甚至还有超过2000只个股的价格跌破了春节之前大盘2635的见底日。

可以毫不夸张地说，只要是持有个股的投资者，大概率都是要亏钱的。

要知道，资金从来都是趋利避害，投资者将钱投入股市的目的当然是为了赚钱，当一个市场赚钱效应每况愈下之时，资金自然会“用脚投票”，要么选择暂时离开，要么选择配置其他市场的投资品种，如此便导致市场买盘力量不足。

其二，国内经济基本面尚未出现实质性改善信号。以PMI为例，自5月以来，我国制造业PMI已是连续三个月处于收缩区间，主要拖累因素依旧是国内有效需求不足，根源则是在于房地产行业的持续低迷抑制了钢铁、水泥等建材类消费品的需求，对于居民来说意味着财富效应减弱，再叠加就业和收入预期的不明朗，致使居民消费信心受损。

考虑到PMI是典型的前瞻性指标，PMI的连续走弱直接暗示了国民经济弱复苏的现实。

与此当前正值A股上市公司中报密集披露的时期。总体上看，上市公司中报业绩的修复普遍存在波折。而一系列因素叠加的结果，便是投资者信心动摇，风偏下降，做多热情被压制；而资本市场赚钱效应的持续恶化，反过来又会进一步压制大众的投资意愿和信心，致使人们宁愿把钱存入银行、购买黄金或是国债，也不愿意投入股市或者配置基金。

除此之外，近期海外各方面形势的扑朔迷离，也在一定程度上对A股形成了冲击，这里不再展开论述。

那么，后市又该如何看待呢？客观地讲，经历了连续近三个月的下跌，几乎所有投资者都早已身心俱疲，人心思涨。

当前A股市场一片低迷，各大指数无一例外地走弱。俗话说，“下跌不言底”，没有意外利好，市场很难快速反弹。震荡探底仍是大概率事件。

目前的点位，即使继续下探，空间也不算太大。这是因为，三中全会和政治局会议已经定调下半年经济发展方向，明确提出“坚定不移实现全年经济社会发展目标”。这意味着，下半年GDP增速至少能保5%，考虑到内需疲软、外需受限，下半年政策力度大概率比上半年更大，财政和货币政策都有超预期的可能，这将对A股形成支撑。

在“促进资本市场稳健发展”的政策基调下，一旦市场出现过分下跌或非理性下跌，都会有国家队资金托底。今年以来，雪球产品、量化、两融等杠杆资金减少，市场流动性危机发生的可能性大大降低。

从长期来看，美联储9月份开启降息周期基本已确定，这将对全球资本市场形成利好，我国货币政策也将有更大的操作空间，这对国内经济复苏和资产价格提升都是积极信号。

综合来看，当前A股的机会大于风险，投资者不必过于悲观。

值得一提的是，根据以往经验，A股极度缩量并不意味着马上见底，但往往次日会迎来变盘，且在底部区间，向上变盘概率更大。

就像2020年4月至5月，市场成交额不足5000亿的交易日有两次，次日市场均出现明显反弹，万得全A指数分别上涨2%和1.69%。随后，随着场外资金持续买入，A股直接开启了一轮近两年的牛市。

这次是否会重演历史？我们拭目以待。

提示：投资有风险，入市需谨慎。

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研究数据来源：同花顺iFinD。

本文由星图金融研究院原创，作者为高级研究员付一夫。