2023 年上半年，面板行业悄然回暖，到 2024 年中旬，主流面板企业纷纷取得不俗的业绩报表。
这一轮上涨周期与以往大不相同。面板行业告别以往大开大合的模式，转向盈利优先，实现温和增长。
01 放弃内卷，追求盈利
过去，面板行业盛行大规模并购，企业以追求市场份额为目标，忽视了盈利能力。
而这一轮周期，企业意识到竞争的关键在于稳定获利，而非杀价倾销。于是，盈利优先的策略取代了内卷模式。
02 产能转移与需求稳定
随着产能集中于中国大陆，头部企业掌握了多数产能资源，为转变经营策略提供了保障。
行业认识到稳定赚钱的重要性，摒弃了以牺牲利润为代价的扩张模式。市场预期更为清晰，产业链上下游得以优化库存管理，助推面板厂及上下游实现稳定收益。
加之需求的稳定性，这一轮周期中的面板价格以温和的速度上涨，避免了以往的暴涨暴跌。
03 企业业绩亮眼
TCL 科技上半年净利润达 26.96 亿元，同比改善 61.45 亿元；京东方净利润 22.84 亿元，同比增长 210%；彩虹股份净利润 9.1 亿元，同比增长 439%。
自 2022 年末起，面板行业巨头已开始按需生产，并于 2023 年显着成效，有效稳定了供需关系，抑制了面板价格波动。
例如，55 英寸的面板价格，在 2021 年周期中从不到 100 美元涨至最高 228 美元，振幅达 133%，而本周期中的振幅仅为 68%，不到上一轮的一半。面板价格的相对稳定，提升了显示产业的确定性，降低了企业经营风险。
随着盈利能力的逐步提升和波动减弱，在宏观环境变化下，面板行业有望成为率先解决通缩难题、实现高质量发展的产业。
从产能到技术，新周期中面板行业的亮点
国产面板的崛起是谈论面板行业格局和未来发展趋势时绕不开的话题。
1.产能此消彼长，国产领先优势进一步扩大
根据 Omdia 的数据，截至 2023 年，中国大陆面板产能按面积计算已占全球 67.8%，同比增长 2.3 个百分点。随着中国企业规划的先进面板产线陆续达产，预计今年年底全球产能份额将接近 70%。
在 LCD 电视面板领域，中国大陆面板企业的优势将更加明显。中国台湾地区的少数大尺寸电视面板产能已落后于大陆面板厂，而海外日韩厂商也在加速清退产能。TCL 华星、京东方、惠科等大陆面板企业将全面掌握 LCD 电视面板的话语权。
2.中尺寸面板市场，大陆企业崛起
大陆面板业务正进一步攻占包含 IT、车载等应用领域的中尺寸面板市场。目前全球中尺寸面板产能仍主要依赖海外 6 代及以下产线，但已难以满足市场需求。拥有更多高世代线和先进技术的大陆面板企业正在迅速崛起，成为中尺寸面板的领导者。
8月初，LGD和TCL科技联合宣布，TCL华星获得了LGD广州面板厂优先竞购权。如果收购成功，LGD的广州面板厂的IPS技术将为TCL华星带来技术提升。LGD面板厂与TCL华星的t9工厂同在广州增城区，联合后有望形成产业集群效应，增强TCL华星在中尺寸IT领域的竞争力。
过去20年的发展中，国内企业已在LCD技术方面全面领先。如今，全球显示产业技术的制高点集中于OLED，尤其是柔性OLED面板。这类面板主要用于中高端手机，市场空间广阔，技术变化快，曾被视为韩企的最后技术堡垒。
自2022年以来，国产面板企业在小尺寸领域全面突破，成为不可阻挡的趋势。越来越多的手机厂商将国产面板企业作为主力供应商。OLED领域甚至出现供不应求的局面。
根据CINNO统计数据，过去两年多，国产面板企业在数亿美元的OLED市场上取得了长足进步。2024年上半年，全球AMOLED智能手机面板市场中，韩国地区份额跌破50%，国内厂商出货份额则超越50%，占比50.7%，同比上升10.1%。
尤其在柔性OLED手机面板方面，上半年全球出货量前5的企业中，中国企业占据4席，其中京东方和TCL华星位列前三。
与普遍认知不同的是，在小尺寸面板的替代潮中，国产面板厂吸引手机品牌客户的不仅仅是价格优势，还有扎实的技术实力。国产企业在材料和制造工艺方面均取得了领先优势。
例如，四年前，小米10主要采用韩国三星的AMOLED面板，TCL华星仅作为配角。而2023年至今，国产高端机中口碑最好的小米14系列，其屏幕全部由TCL华星独家供应柔性OLED超窄边框直屏。
TCL华星的屏幕凭借行业领先的C8发光材料、LTPO技术、超窄边框、超高分辨率等优势成为这款手机的一大卖点：超高屏幕亮度达到3000nit，是小米迄今为止最亮的屏幕，但功耗反而降低了17%。
这意味着，经过四年的时间，TCL华星等国产OLED屏厂已在高要求的产品上超越了三星等传统巨头。
从LCD到OLED，从份额追赶到技术争锋，国产面板企业的综合实力和发展潜力已势不可挡。
如同通讯技术的发展推动了互联网的兴盛，互联网所创造的价值也反哺了通讯技术的发展。中国面板企业在产能和技术上的领先地位，在一定程度上归功于国内显示行业全产业链的优势，这将进一步推动国产消费电子产业链的整体崛起。
如今，电视机已从村头的象征地位演变为家家户户都能负担得起的电器。国产面板企业，是这场科技惠民浪潮背后的最大功臣。
以TCL华星为代表的国产面板企业，利用高世代生产线的优势，实现了产能规模领先。与TCL电子等战略合作伙伴建立了中国显示产业链协同优势，引领着电视面板大尺寸升级和高端化的趋势。
一个鲜为人知的数据是，在中国大陆，电视机的平均出货尺寸已接近 60 英寸，而全球平均水平仅为 50 英寸。中国在电视面板大尺寸化趋势中遥遥领先，这离不开性价比极高的国产面板。
在移动互联网时代，基础设施建设者和通信设备的国产龙头华为和中兴通讯，超越了爱立信和诺基亚等外资企业，成为全球巨头。目前，手机领域的 NB、车载等显示细分市场，同样的剧本也正在上演。
在新的面板周期中，国产龙头面板厂商无论在 LCD 还是 OLED 领域，都已拥有雄厚的实力。它们的产能、技术和产业链优势在全球范围内都处于领先地位。随着盈利优先发展理念的深入人心，国产面板有望持续获得稳定的盈利，而作为龙头企业的 TCL 科技也将成为新趋势的最大受益者之一。
从输出通缩到进入现金流高回报周期，树立中国制造业新典范
从高速发展转向高质量发展，每个行业都将重新寻找自己的价值锚点。过去，重资产属性的高技术制造业依赖产能投入，未来必须转型为兼顾高回报和高增长的良性商业模式。
全球经验表明，许多行业都经历了这样的转变。例如，作为 ICT 基础设施的运营商，资本开支强度极大，但每次资本开支周期后都会进入回报期。正如 5G 建设周期之后，海外运营商近年来大幅扭转现金流，并提高股东分红。
半导体代工行业，整个行业每年的资本开支高达数百亿美元，但像台积电和联电等龙头公司，都能依靠自身的经营现金流覆盖高额资本开支，并将富余现金流用于回馈股东，由此引领了一轮又一轮的产业升级。
随着中国面板企业在全尺寸领域取得突破，实现了产能和技术上的全面超越，从融资扩产到“自我造血”，面板产业的发展阶段正在迈向成熟期。行业，尤其是头部企业，有望进入自由现金流为正的高研发、高产出良性循环周期。
在 TCL 科技的财务报表中，我们可以看到蛛丝马迹。该公司近三年的资本开支逐步下降，经营现金流迅速增加。随着行业现金流改善周期的到来，这一趋势有望持续。
以TCL科技为例，其2024年中报显示经营活动现金净流入为253亿元，2023年报为126亿元；同期固定资产投资分别为296亿元和124亿元。
由此可见，公司已步入经营性现金流入与固定资产投资流出形成“正向剪刀差”的转折点。
随着高资本开支周期的结束，公司有望凭借充裕的现金流加大技术投入，优化产品，提升附加值。
对股东而言，正向的现金流也将带来丰厚的回报。
展望未来，得益于有序的资本支出和研发的良性循环，TCL科技等面板企业将有更多的利润用于回馈股东。
中国制造业的启示：无效内卷绝非出路
2021年以来，内外需持续萎靡，产能过剩成为困扰中国众多制造业的难题。
中国统计局数据显示，中国工业产能利用率自2021年以来持续下滑，累计幅度已超4%。
每轮产能过剩中，多数企业倾向于降价内卷，最终陷入行业整体亏损的怪圈。
如今社会已步入存量时代，无效内卷已成死胡同，高质量发展才是正途。
当所有厂商输出同质低价产品，甚至进行市场倾销时，所有人都难以逃脱通缩的困境。2022年面板行业的巨额亏损就是一个惨痛的教训，但这也标志着面板产业变革新纪元的到来。
转变为高质量发展思路，整个产业链将受益匪浅。
例如，国产面板企业领先全球，反哺了整个行业。
以电视机为例，近四年来，TCL电子、海信视象、小米等中国电视品牌在全球市场迅速抢占份额。
随着盈利优先策略的实施以及面板价格波动的收窄，面板企业在重塑下游品牌全球竞争力的也迎来了自身的盈利和现金流回报周期。
经过二十多年的探索和多轮周期洗礼，显示产业终于将历史遗留问题转化为和谐共生的新发展范式。
更重要的是，显示产业的新范式为中国制造业走出困境提供了宝贵的借鉴意义。
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