债务重压下，美股小盘股成最危险板块
彭博社数据显示，罗素 2000 指数中小盘股公司总债务达 8320 亿美元，其中 75%（6240 亿美元）需在 2029 年前再融资。相比之下，标准普尔 500 指数成份股中仅有 50% 的债务在该期限前到期。
尽管小盘股估值与过去几十年相当合理，华尔街仍不看好该板块。Ned Davis Research 数据显示，对冲基金在罗素 2000 期货中的净空头头寸创历史新高。
最危险的股票
彭博社报道指出，超过 6000 亿美元的债务悬在市场最危险的股票头上。数据显示，罗素 2000 指数中小盘股公司总债务达 8320 亿美元，其中 75%（6240 亿美元）需在 2029 年前再融资。
道富环球市场高级多元资产策略师玛丽娅·维特曼表示：“尽管估值具有吸引力，但我们不购买。我们不看好小盘股，因为它们对经济衰退更敏感，融资成本更高，利润空间或遭进一步挤压。”
尤其值得注意的是，规模较小的公司往往持有大量浮动利率债务，通常以贷款形式存在，因为它们通常规模不够大，无法在债券市场借款。这意味着，在美联储加息后不久，它们利息支出往往会重新设定得更高，而拥有固定利率债券债务的大公司可能会等待更长的时间，直到利率对其借贷成本产生重大影响。
小公司的业绩通常与整体经济形势相关。随着经济状况发生变化，不确定性成为市场的主题，华尔街专业人士对买入风险最高的股票持谨慎态度，即使是在看似便宜的估值下。
苏黎世保险公司首席市场策略师盖伊·米勒表示：“规模更大、质量更高的公司成本更高是有原因的。它们往往在融资方面毫无困难，也不太依赖利率政策。”
今年以来，罗素 2000 指数仅上涨 1.6%，因为市场对美联储降息的预期已从 1 月份的 6 次降至 2 次，而代表美国大盘股的标准普尔 500 指数已上涨 9.5%。自 2023 年初以来，标准普尔 500 指数的涨幅超过 36%，是罗素 2000 指数涨幅的两倍多。
问题出在哪里？
投资者从 4 月末开始普遍缺乏对股市反弹的信心，纷纷涌向所谓的“壮丽七号”科技巨盘，这些科技巨头在经济不确定时期被认为更安全，导致彭博“壮丽七号”总回报指数在过去三周上涨约 9%。
相比之下，据 Ned Davis Research 数据，对冲基金在罗素 2000 期货中的净空头头寸创历史新高。
彭博社指出，小盘股现在面临利率和经济方向的不确定性，因为通胀仍然比年初预期更持久。盈利也无助于小盘股。BI 的数据显示，罗素 2000 指数第一季度的收入仅增长 0.3%，而标准普尔 500 指数的增长率为 4%。美国银行的一项分析显示，即使利率保持在当前水平，考虑到近一半的债务属于短期或浮动利率，未来五年金融部门以外的小盘股营业收入可能减少 32%。
根据彭博社数据，小盘股正逐渐成为赔钱股。罗素2000指数中约42%的公司目前亏损，而20世纪90年代中期这一比例不到20%。Premier Miton US Opportunities基金经理休·格里夫斯表示：“罗素2000公司的质量明显低于20年前，更多公司获得上市资格，但从未盈利，并且可能永远不会盈利。”
分析人士指出，如果利率长期维持高位，小盘股将更加不利，因为这类公司拥有更多债务和更高的借贷成本。
穆迪发出警告
近日，多位美联储官员轮番表示，美联储短期内仍不急于降息。这引发了穆迪首席经济学家马克·赞迪的担忧。赞迪表示，如果美联储在未来几个月不降息，可能会产生不良后果。
赞迪警告称，如果美联储将利率维持在当前水平，将会增加经济衰退的风险，并可能暴露出金融体系的其他漏洞。他指出，由于借贷成本上升导致贷款增长缓慢，美国的信贷状况正在受到“侵蚀”，这可能给银行的资产负债表带来压力。
道富环球市场高级多元资产策略师玛丽亚·维特曼也表示，如果美联储推迟降息，会对经济产生实质性的不利影响。虽然目前经济看似平稳，但持续高利率可能会导致未来出现更多经济问题。她预测，如果不进行调整，经济可能无法实现平稳“着陆”，反而可能出现“坠毁”。
美联储在5月1日结束的货币政策会议上宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储自去年9月以来连续第六次维持利率不变。
尽管有长期的经济下行风险警告，但预计美联储短期内不太可能放松货币政策，因为美联储官员仍然对通胀速度持谨慎态度。市场普遍预期在下一次政策会议上，美联储将保持利率不变。根据芝商所的美联储观察工具，大多数投资者预计今年只会有一到两次降息，这一预期远低于年初时的六次降息预期。
5月8日，波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯表示，美联储将联邦基金利率维持在高位的时间可能超出预期，以抑制需求并减轻通胀压力。5月10日，美联储理事米歇尔·鲍曼表示，由于通胀压力持续存在，美联储年内降息并不合适。
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